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　　每经记者|彭斐 每经编辑|魏文艺

　　4月22日晚间，登海种业（SZ002041，股价10.11元，市值88.97亿元）披露2025年年度报告。

　　年报显示，2025年登海种业实现营业收入约11.02亿元，同比下滑11.55%。不过，在营收缩水之下，公司净利润却迎来了逆势上涨，同比增长30.35%；归母净利润同比增长61.86%至约9165.34万元。

　　《每日经济新闻》记者（以下简称“每经记者”）注意到，2025年净利润大增背后，是登海种业主业盈利能力下降：公司主打产品玉米种销售量与收入双双下滑，高达7214.97万元的非经常性损益（主要为政府补助及理财收益）则成了支撑业绩的关键支柱。公司的扣非净利润仅约1950.37万元。

　　年报显示，登海种业2025年的整体营收规模出现明显收缩。

　　具体来看，2025年公司共实现营业收入11.02亿元，与2024年的12.46亿元相比，同比下降11.55%。营业收入下滑，主要源于核心主营业务销售的疲软。

图片来源：登海种业2025年年度报告

　　每经记者注意到，登海种业的业绩高度依赖农业种业，尤其是玉米杂交种业务。2025年，公司玉米种产品实现营业收入9.36亿元，占营业收入比重高达84.97%，但该项收入同比下降了12.71%。从产销量端来看，农业种业的整体销售量同比下滑15.92%，生产量则同比下滑38.81%。

图片来源：登海种业2025年年度报告

　　尽管产量萎缩、营收下滑，登海种业的利润端却交出了一份“高分答卷”。

　　年报显示，2025年公司净利润较上年同期增长了30.35%；归属于母公司股东的净利润达到9165.34万元，同比增幅高达61.86%。

　　为何在主营业务收入下滑的情况下，净利润却能实现大涨？登海种业在财报中给出了解释：主要原因是本期计提的存货跌价准备金额少于上年同期。

　　财务数据也证实了这一点：2025年登海种业资产减值损失（主要为存货跌价损失）金额相比上年同期下降了67.05%。少计提的巨额存货跌价准备大大地减轻了利润表的压力，直接从账面上推高了当期的净利润表现。

　　虽然净利润的高速增长表面上看来十分亮眼，但若剥开财报数据的表层，登海种业核心主业的真实盈利能力仍显羸弱。

　　最能反映主营业务经营状况的“归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润”指标显示，登海种业2025年该项利润仅为1950.37万元。

　　尽管与2024年的亏损状态相比有所好转，但与其2023年高达1.77亿元的扣非净利润相比，2025年的扣非盈利规模已大幅缩水，主营业务创造纯利的动能明显不足。

　　在主营业务动力不足的情况下，巨额的“非经常性损益”成为拉升登海种业2025年业绩的绝对主力。

　　2025年，登海种业非经常性损益合计金额高达7214.97万元。具体来看，这些与主业经营直接关联度不高的收入主要包括以下几项：计入当期损益的政府补助金额约4907.45万元；持有及处置交易性金融资产等取得的公允价值变动损益及投资收益约2939.09万元；非流动性资产处置损益约548.75万元。

图片来源：登海种业2025年年度报告

　　这意味着，在登海种业超9100万元的归母净利润中，有绝大部分是由政府补贴和理财投资等非经常性项目贡献的，主业自身的“造血”能力依然堪忧。

　　主业盈利能力的持续承压，与宏观行业环境的恶化以及频发的自然灾害密切相关。登海种业在财报中坦言，目前玉米种子供需比高达175%，行业整体库存压力较大，市场面临着供需失衡的挑战。

　　与此同时，制种行业的“看天吃饭”属性也在2025年被进一步放大。报告期内，黄淮海区遭遇了干旱、高温、涝灾、?/span>