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　　卓创资讯丁二烯分析师 宋雪梅

　　导语：一季度中国丁二烯市场价格快速上行，随着前期低价进口货源消耗殆尽，市场价格有所走高。尤其3月份受突发事件影响明显，丁二烯市场价格快速拉涨至9年来高点。二季度突发事件影响仍在持续，但随着市场情绪逐渐消化，市场价格继续冲高空间或缩窄，但整体均价水平或依旧偏高。

　　一季度丁二烯市场价格宽幅走高

　　1月份国内丁二烯市场价格震荡上行，月内丁二烯现货流通量偏紧，且下游开工相对高位下，基本面对价格存在较强支撑。且合成橡胶期货价格持续宽幅上行，对丁二烯市场气氛存在较强带动。月内国内市场有出口商谈，加上石脑油相关政策调整传闻，市场预期丁二烯现货供应量减少，均对市场气氛存在较强提振。2月份受春节假期影响，价格维持窄区间震荡为主，市场低价货源不多。

　　2月底中东地缘冲突爆发，国内外原油供应均受波及，多数乙烯裂解装置逐步进入降负或停车状态，造成丁二烯供应紧缺。尤其是日韩等国家丁二烯供应明显减少，导致国内存连续丁二烯出口高价订单，多重因素强提振下，本月丁二烯价格持续拉涨至9年来新高。然由于月内多数下游跟涨乏力，高成本作用下利润不断收缩，SBS、顺丁橡胶等开工负荷下调明显，需求端萎缩严重，阶段性对丁二烯价格存拖累，但价格回调幅度不大。供需双方均减量明显情况下，市场进入博弈阶段，丁二烯消化前期涨幅为主，现货交易气氛稍淡。据卓创资讯统计一季度，丁二烯山东市场均价在12051.44元/吨，环比抬升55.19%，同比提升0.81%；江浙市场丁二烯市场均价在1190.68元/吨，环比提升57.33%，同比提升1.44%。

　　图1 丁二烯国内市场价格走势图

　　数据来源：卓创资讯

　　二季度丁二烯市场均价重心或继续上移

　　目前来看短期中东局势难有明显缓解，其导致的原油及石脑油供应短缺短期亦难有恢复。假设4月底中东冲突结束，原油及石脑油供应亦难恢复至战前水平，且受运输周期影响，亚洲市场最快要6月份才会有新的原油及石脑油供应，裂解装置负荷月内或可陆续恢复。但是考虑原料成本价格或偏高，部分裂解装置开工或难恢复至战前水平，对丁二烯货源供应或仍存一定影响。预计二季度丁二烯国内产量或在133万吨，较一季度减少5.7%。

　　需求方面来看，由于丁二烯价格高位，目前多数下游行业成本压力明显，尤其是顺丁橡胶行业及SBS行业，装置停车现象相对明显，对丁二烯消耗量明显下滑。其余部分行业装置负荷亦有所调低，对丁二烯消耗量减少。据卓创资讯统计，二季度丁二烯国内消费量或在126万吨，较一季度下滑11.27%。

　　进出口方面来看，由于亚洲其余国家裂解装置负荷多数调低，市场可售货源数量有限，且前期稳定供应的中东货源亦中断，市场可进口货源数量明显减少。且日韩、东南亚及中国台湾部分下游亦存在从中国进口丁二烯需求，中国丁二烯出口量明显增加。二季度预计中国丁二烯进口明显下滑，但出口明显增加，季度内中国市场或由前期的净进口国家转变为净出口国家。

　　图2 丁二烯月度供需差情况

　　数据来源：卓创资讯，中华人民共和海关总署

　　整体来看，二季度国内丁二烯供需差虽稍有扩大，但是供应宽松情况并不突出，供需差依旧处于偏低水平，对价格走势影响或相对有限。目前来看影响丁二烯市场价格走势的最重要因素仍在中东局势变化，若季度中上中东局势缓和，商品市场整体气氛或明显回落，丁二烯亦难独善其身。但是考虑季度内基本面难有明显恢复，尤其是供应端或难有明显增量，对丁二烯价格底部存在较强支撑。预计二季度丁二烯市场或