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　　【导读】中外资机构：地缘冲突推高全球通胀、拖慢经济增长，超配中国，科技行业仍是首选

　　中国基金报记者 郭玟君

　　中国基金报每月会邀请中外资金融机构的代表，分享他们对全球经济及重大事件的分析与评判。

　　中东地缘政治冲突，对全球尤其是中国的经济及金融市场，影响几何？全球资产配置策略应如何调整？就此，中国基金报记者采访了以下机构专业人士。

　　工银国际首席经济学家 程实

　　惠理集团投资组合总监 盛今

　　渣打中国财富管理部首席投资策略师 王昕杰

　　瑞银财富管理投资总监办公室宏观策略师 李慧琪

　　地缘冲突推高全球通胀

　　拖慢经济增长

　　中国基金报：地缘冲突令全球油价中枢系统性上移，将如何影响全球经济？

　　程实：地缘冲突的影响将沿着通胀、增长、结构分化与金融条件四条主线展开，进而逐步影响全球经济运行。

　　首先，能源价格上行将直接抬升通胀中枢，并通过运输、化工、制造等链条向更广泛的商品和服务价格传导，从而增强通胀黏性。

　　其次，高油价将压缩居民实际购买力，侵蚀企业利润空间，从而对消费与投资形成约束。

　　同时，地缘冲突带来的不确定性会扰动居民与企业预期，进一步抑制需求。

　　最后，通胀预期的提升将压缩主要央行的政策空间，全球流动性环境更容易呈现出利率中枢偏高、风险偏好收敛与资产波动加大的特征。

　　盛今：油价中枢的系统性上移或将直接打破全球经济增长与通胀的预期。如果油价中枢长期居高不下，极易引发“工资-物价”螺旋，导致实体经济对长期高通胀的预期脱锚。

　　李慧琪：能源价格已连续数周上涨，并可能在短期内维持高位，因此通胀小幅上升且增长走软将是未来几个季度的常态。

　　如果油价保持在120美元/桶以上超过6个月，美国今年通胀可能较先前预测增加约150个基点，接近4%，而GDP增长率可能较先前预测低约50个基点，接近2%。欧洲和亚洲部分国家的政府可能出手干预，为消费者提供财政支持，从而减少通胀和增长受到的影响。

　　外部冲击不会改变

　　中国经济运行基本韧性

　　中国基金报：油价上涨对中国经济有何影响？

　　程实：油价上行首先通过石油加工与化工环节向工业品价格传导，推动PPI回升，并通过中间品嵌入更广泛的产业链。由于终端需求修复仍偏温和，价格向下游传导存在约束，利润空间可能受到挤压。对消费端而言，影响路径更为间接但持续时间更长，既体现在交通运输等服务价格上，也通过日化、纺织等消费品逐步体现，进而对CPI形成滞后而广泛的影响。

　　但从传导结构来看，中国对油价上行具备一定缓冲能力。一方面，中国能源结构相对多元，叠加政策调节空间与储备体系支撑，使得短期冲击更多体现为价格扰动而非供给约束。

　　另一方面，在全球能源成本普遍抬升的背景下，中国制造业的相对供给优势有望阶段性增强，部分高耗能产业在国际市场的竞争力可能边际改善。同时，油价高位也将加快全球能源转型进程，新能源需求扩张有助于带动相关产品出口，形成一定对冲力量。整体来看，在温和情形下，外部冲击并不会改变中国经济运行的基本韧性。

　　盛今：尽管中国在能源进口方面对中东地区依赖程度较高，但前者的能源储备规模充足，相信其足以应对短期供应中断的风险。另外，市场亦关注中美元首沟通释放积极信号的可能性，若相关消息落实，将有助支持市场情绪。

　　李慧琪：我们预计整体影响可控。在基准情景中，对中?br />