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　　界面新闻记者 | 吕文琦

　　港股IPO市场回暖之下，保险资金正以前所未有的频率出现在新股基石投资者名单中。2026年一季度，香港IPO市场募资额大幅增长，科技与新经济项目供给明显增多，也让险资在港股一级市场的动作更受关注。

　　从市场表现看，今年险资南下参与港股IPO的节奏明显加快。以泰康为代表的头部险资机构频频现身热门项目基石名单。开年仅一个多月，泰康保险就已参与7家港股IPO项目，累计获配资金达9.49亿港元；截至4月中旬，年内险资参与港股IPO基石投资的项目数已增至12家左右。

　　更值得注意的是，险资出手的方向已明显向科技赛道倾斜。从群核科技（00068.HK）到壁仞科技（06082.HK），AI、半导体等硬科技项目成为险资重点布局对象。这一变化并非简单追逐打新热度，在传统固收收益承压的背景下，港股IPO正成为其提前布局成长资产、提升权益配置弹性的重要入口。

　　险资为何集体涌向港股IPO？

　　从投向看，今年险资出手的项目明显向科技、新经济方向集中。以近期上市的群核科技为例，其招股文件显示，泰康人寿、阳光人寿均为基石投资者，其中泰康人寿拟投资1300万美元，阳光人寿拟投资1000万美元，两家险资合计出资约合1.81亿港元。上市首日，群核科技股价大涨，也让险资参与科技股基石投资的市场关注度进一步升温。

　　稍早前上市的壁仞科技，则被视为另一单更具代表性的硬科技案例。界面新闻记者注意到，平安人寿参与了壁仞科技的战略配售，获配金额1.17亿港元；壁仞科技上市首日开盘价较发行价上涨82.14%，收盘涨幅仍达75.82%。

　　险资今年频繁现身港股IPO基石名单，并不只是简单追逐打新热度，更深层的原因在于资产配置逻辑正在变化。

　　中国城市发展研究院投资部副主任袁帅对界面新闻记者表示，过去险资权益配置长期以高股息、低波动的蓝筹资产为核心，但随着利率中枢长期下行，传统固收资产收益率承压，权益资产配置的必要性持续提升。叠加港股科技类标的在经历前期估值调整后，投资性价比逐步显现，在科技企业IPO供给增加的背景下，险资通过基石投资方式布局科技赛道，本质上是其权益配置向“一级半市场延伸、向成长赛道倾斜”的体现。

　　在中国企业联合会资委会委员董鹏看来，这一变化背后是险资资产配置逻辑的“三重跃升”。“险资从被动避险转向主动出击，从泛泛配置转向精准卡位，从单纯财务投资转向更深层次的资产绑定。与在二级市场直接买入科技股相比，基石投资更像是在IPO源头提前锁定优质筹码，以一级半市场的确定性来对冲二级市场的波动。”他表示。

　　中国企业资本联盟副理事长柏文喜向界面新闻记者表示，险资参与港股科技股基石投资，本质上是低利率环境下“资产荒”压力与权益资产配置升级的双重驱动。相较于二级市场波段操作，基石投资具有定价锚定、份额优先、信息相对充分等特点，能够在IPO定价阶段锁定筹码，并在一定程度上规避上市后短期波动风险。

　　这意味着，险资对港股IPO的参与，已经不只是“打新”意义上的短期申购。尤其是在今年港股市场新增供给中，AI、半导体、医药和新消费等赛道优质项目密集出现，给长期资金提供了新的布局窗口。对险资而言，这既是提高组合收益弹性的现实选择，也是对新质生产力和成长资产的一次前置卡位。

　　锁定期与偿付能力约束仍在

　　若从参与频率和市场存在感来看，泰康系无疑是今年险资参与港股IPO最活跃的代表之一。

　　公开资料显示，截至2月初，泰康保险年内已累计参与7家港股IPO项目国际配售，其中仅东鹏饮料一单，泰康人寿获配94.31万股，获配金额就达到2.33亿港元。此后，在群核科技等项目中，泰康人寿又继续现身