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　　在未来的某个时候，投资新兴市场将会再次变得很有吸引力。

　　年初，各大机构一度预计全球多资产今年将录得亮眼表现。但随后，人工智能（AI）颠覆式交易兴起、此前暴雷的私募信贷市场情况并非得到缓解，新的地缘政治冲突再度来袭，全球市场环境巨变。

　　近日，瑞士百达财富管理首席投资官办公室及宏观研究主管谭思德（Alexandre Tavazzi）就地缘冲突下的市场投资逻辑、美债美股美元走势等市场焦点，对第一财经分享了见解。

　　新兴市场资产吸引力强

　　自去年以来，许多分析师建议全球投资者从美元资产向非美资产分散投资。但中东冲突后，美元似乎重新成为主要避险资产之一。

　　对于此次冲突是否会让美国资产重获青睐，谭思德坦言，理清这点对于任何资产配置策略都至关重要，尤其对于国际投资者而言。“我认为，我们必须将货币与资产分开考虑。美元确实升值了，而且自冲突爆发以来，它一直是避险货币之一。瑞士法郎的情况也类似。”他分析道，“但反观以美元计价的基础资产，例如标普500指数和美债市场，就会发现市场并不认为美元资产有避险属性，其走势与其他地区资产几乎一致，美股、美债一段时间均下跌。”

　　影响美元资产近期走势的因素，除了中东冲突，还叠加了市场对人工智能（AI）的担忧，以及由此引发的企业盈利能力问题。更重要的是，在这样的环境下，美债并没有像以往那样提供有效的保护。

　　短期美债，也就是两年期及以内的美债，曾经是这种地缘政治冲突环境下最好的避险资产。但如今，情况已截然不同。货币环境显著收紧，2年期美债收益已飙升近40个基点。“所以，美元近期走势更多的是货币问题，而并不涉及到美元资产投资价值，美元资产在此次中东冲突中，并未展现出很强的抗风险能力。”他说道。

　　而在去年底和今年年初，投资新兴市场资产为代表的非美资产投资，一度是华尔街最热门的交易之一。但此轮中东冲突后，新兴市场股债汇全线下跌。市场关于新兴市场资产是否还值得被长期看好的质疑声渐起。

　　谭思德称，年初的时候，新兴市场展现出潜力，无论是股票、债券还是外汇，“同时，我们也要理解，新兴市场并非同质市场。亚洲是MSCI新兴市场指数的重要组成部分，此外还有拉丁美洲。”就冲突的影响来说，他认为，首先，美元走强，所以新兴市场货币出现贬值。新兴市场股票也由于货币贬值受到了冲击。其次，市场此前普遍预期新兴市场各国央行会降息，因为这些国家的通胀已经下降。但由于冲突后油价对通胀的影响，降息暂时被搁置了，也影响到新兴市场资产。

　　但从长远来看，谭思德称，“我们预计中东局势会在某个时候有所改善。因此，新兴市场资产仍然具有一些非常有趣的特点。各新兴市场经济体央行可能会重启降息周期。同时，观察新兴市场债券市场，特别是投资级债券市场，会发现这些经济体的公司杠杆率通常低于美国，而且利差也比美国更优惠。因此，这些投资级债券也颇具吸引力。此外，从有形资产将更受欢迎的角度来评估，比如关键矿产和金属，很多新兴市场国家都是这些特定矿产和金属的生产国。所以，在未来的某个时候，投资新兴市场将会再次变得很有吸引力。长期而言，新兴市场资产仍具备一定吸引力。”

　　对于中国资产前景，他强调，第一，中国市场展现出了极强的韧性，这点非常值得关注。第二，必须区分中国的市场中哪些部分在增长，比如，科技、可再生能源和AI领域正在发生令人印象深刻的变化。中国AI公司还正被要求开放其模型，以便能够迅速将其应用于工业领域，这才是真正闪耀的领域，也是持续增长且值得关注的领域。

　　AI投资和交易前景

　　即使在地缘政治冲突前，由于市场对AI带来