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数据来源：Wind陈书玉/制表

证券时报基金研究院陈书玉

在当前存款利率持续下行、A股行情结构性分化、债券收益率处于历史低位、黄金价格高位波动加剧的市场环境中，依靠单一资产获取稳健收益的难度日益增大。多元资产配置的价值由此凸显：通过将资金分散配置于股票、债券、商品、海外资产等低相关性领域，能够有效平抑组合波动、控制整体风险，并有望拓宽收益来源。

公募基金行业正加速布局多元资产配置领域，投资范围已超越传统的“股债二元”框架，扩展至黄金、REITs、QDII、互认基金及海外权益等多元类别。公募FOF（基金中的基金）作为践行该策略的重要工具，其投资边界不断拓展，行业热度持续攀升。Wind数据显示，截至2026年3月27日，年内新成立的53只公募FOF产品合计募集资金690.49亿元，已达到去年全年新发规模的82%；全市场公募FOF总规模也攀升至3128.9亿元。

这场由FOF引领的配置变革，不仅是规模的快速扩张，更涉及投资逻辑与产品形态的全面升级。随着“存款搬家”从趋势演化为现实，以及单一资产波动加剧成为常态，公募基金发力多元资产配置产品，既是财富管理市场供需匹配的必然选择，也预示着行业从“单品销售”向“资产配置解决方案”提供者转型的深层逻辑。然而，在行业快速发展的光环之下，双重收费、投研能力瓶颈、渠道依赖等现实挑战，仍在考验着这场配置盛宴的长期健康发展与可持续性。

公募FOF规模突破3000亿

2026年以来，公募FOF市场呈现显著增长势头。Wind数据显示，截至3月27日，全市场FOF总规模已达到3128.9亿元，较2025年末增长超过28%。新发市场同样活跃，今年以来已有53只新产品成立，合计募集资金690.49亿元，平均单只产品募资规模约为13亿元。相较于2025年全年845.29亿元的募资总额，2026年仅一季度的新发规模已接近去年全年的八成，按此节奏，全年新发规模有望创下历史纪录。

从产品结构看，稳健型品种占据市场主流。Wind数据显示，截至3月27日，偏债混合型FOF与债券型FOF的合计规模约占全市场FOF总规模的77%，产品数量占比也超过五成。诺德基金认为，这一结构特征清晰地表明，如今的FOF已不再是追逐高收益的进攻性工具，而是承载低风险偏好资金、追求稳健回报的配置型产品。与之形成对比的是，股票型FOF、偏股混合型FOF和平衡混合型FOF的规模合计占比不足15%，反映出在当前市场环境下，投资者对高波动品类的配置意愿仍然偏谨慎。

头部基金公司的竞争格局也呈现出鲜明的“偏债为王”特征。Wind数据显示，截至3月27日，富国基金以264.96亿元的FOF管理规模位居行业首位，其中偏债混合型FOF贡献了246.44亿元，占比高达93%；中欧基金以251.41亿元紧随其后，偏债混合型FOF规模196.64亿元，占比78%；易方达基金、广发基金分别以244.95亿元和233.45亿元位列第三、第四，偏债混合型FOF占比均超过七成。前四家管理人合计规模近千亿元，占全市场总规模的三成以上，行业集中度较高。

不过，也有部分公司通过差异化布局，在细分赛道占据一席之地。例如，兴证全球基金在偏股混合型FOF上积累了118.01亿元的规模，成为该领域的领头羊；国泰基金和博时基金则在债券型FOF上分别拥有97.42亿元和40.67亿元的规模，形成了独特的竞争优势。有公募人士表示，这种结构分化表明FOF市场正在从早期的同质化竞争走向精细化分工，各管理人根据自身投研禀赋选择不同的发力方向，产品形态也更加丰富多元。

从更长的时间维度看，公募FOF的发展历程可谓一波三折。诺德基金表示，2017年首批FOF问世时规模仅130亿元，2020年至2021年经历了第一轮快速扩容，规模一度达到2222亿元。但2022年至2024年，受震荡行情及市场风格切换影响，行业进入长达三年的调整期，规模一