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　　核心要点

奈飞近期试图收购华纳兄弟探索（WBD）资产，令华尔街与传媒行业观察者质疑：在流媒体竞争加剧的背景下，该公司是否需要推进更多并购交易。

联合首席执行官泰德?萨兰多斯在周四的财报电话会议上表示，尽管奈飞历来视自己为 “自建者而非收购者”，但此次竞购 WBD 的过程表明，这家流媒体巨头在必要时可以完成大型交易。

派拉蒙收购华纳兄弟探索，将为奈飞及其同行打造一个体量庞大的竞争对手。

　　多年来，奈飞高层一直向投资者强调，公司是自建者，而非收购者。如今，这种增长理念或许正在转变。

　　周四，奈飞发布季度财报。通常情况下，奈飞的财报会议聚焦用户活跃度、内容投入、涨价及会员数量等指标。尽管周四的会议仍涉及这些内容，但在竞购华纳兄弟探索之后，分析师也开始追问奈飞的并购意图。

　　去年下半年，奈飞成为华纳兄弟探索的竞购方，令行业与市场颇为意外。更令人震惊的是，去年 12 月有消息称，奈飞已达成协议，以720 亿美元收购华纳兄弟探索的电影工作室及流媒体资产。

　　这笔交易最初引发哗然，也让传媒行业内外开始质疑：随着流媒体竞争日趋激烈，奈飞是否需要推进更多收购交易。

奈飞联合 CEO 泰德?萨兰多斯

　　奈飞联合 CEO 泰德?萨兰多斯周四表示，公司内外都曾质疑其完成此类巨额交易的能力。

　　“但我们确实看到，团队完全有能力胜任这项任务，” 萨兰多斯称，“我们在交易执行、前期整合方面学到了很多。”

　　奈飞称，转向大型收购的原因很简单：尽管该公司订阅用户规模目前遥遥领先 ——1 月公布全球付费会员达3.25 亿—— 但希望进一步补强旗下 IP 与影视系列储备，并更深入地涉足电影制片业务。

　　今年 2 月，派拉蒙与天舞传媒最终提出更高报价，搅黄了这笔交易，奈飞选择退出（并迅速拿到28 亿美元的交易分手费）。

　　“但最重要的是，我们真正锻炼了并购能力，” 萨兰多斯说，“而整个过程最大的收获，是检验了我们的投资纪律。”

　　“并购能力”

　　萨兰多斯对并购态度的开放转变，让部分人士猜测这家流媒体巨头可能正在寻找新的收购目标。

　　毕竟，其 IP 库与电影业务布局，仍停留在竞购 WBD 之前的水平。

　　尽管华尔街显然不看好奈飞收购华纳兄弟探索的计划 —— 从宣布交易到交易告吹，其股价下跌 15%，此后回升约 26%—— 但如果派拉蒙的收购获批，传媒行业格局无疑将发生重大变化。

　　派拉蒙拟收购华纳兄弟探索全部业务，包括有线电视网、电影工作室、流媒体平台等全部资产。这将在多个领域为奈飞及其他传媒公司打造一个超级竞争对手。

　　“华纳兄弟探索的最终归属影响重大。派拉蒙 + 与 HBO Max 一旦合并，将重塑流媒体格局，带来奈飞此前从未面对过的竞争压力，” 调研机构 Forrester 副总裁兼研究总监迈克?普鲁克斯在奈飞财报发布前表示。

　　“我想提醒大家，我们从一开始就说过，收购华纳兄弟是锦上添花，而非必需。我们对核心业务非常有信心，” 萨兰多斯周四表示。他补充称，奈飞认为参与此次竞购的最大风险，是分散对核心业务的注意力。

　　“从一季度业绩可以看出，我们并没有分心。”

　　尽管如此，奈飞财报，尤其是其业绩前瞻，似乎令投资者失望。

　　尽管一季度营收超出预期、且 WBD 交易已终止，但奈飞维持全年业绩指引不变，导致其盘后股价大跌约10%。

　　“本季度更令人意外的是，即便退出华纳兄弟交易及相关并购成本，公司全年利润率指引仍未调整，” 莫菲特?内桑森分析师罗伯特?菲什曼周五在研报中表示。

　　在财报会议上，奈飞并未过多谈论并购，而?/span>