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　　来源丨深蓝财经

　　撰文丨王鑫

　　最近，申万菱信2024年花重金聘请的明星基金经理贾成东，其业绩表现引发广泛关注。

　　原因很简单——基民亏麻了。

　　去年6月，由贾成东亲手打造的申万菱信行业精选混合，首募12.19亿元。基民以为等来了一个能让钱包鼓起来的“大神”。

　　然而，成立至今10个月时间，这只基金累计亏损超过18%，在同类产品中几乎垫底。同期沪深300指数涨了20.37%、同类产品平均涨了30%。

　　也就是说，跟着贾成东混的基民，在牛市中连口汤都没喝上，而买了其他家同类产品的基民却可以“大鱼大肉”。

　　问题，究竟出在哪儿？

　　1

　　净值曲线变“跳楼机”，

　　基民看傻了

　　贾成东加入申万菱信时，排场不小。

　　副总经理头衔、明星基金经理光环、百亿规模履历，公司上下寄予厚望。他作为申万菱信从招商基金挖角而来的“明星基金经理”，业内推测其基础薪酬在行业内通常属于百万级水平。

　　2025年6月，他管理的申万菱信行业精选混合首募12.19亿元，是当年公司最受期待的爆款。

　　结果呢？不到一年，这只基金累计亏超18%，同期沪深300涨了20.37%。2025年年报显示，这只基金跑输业绩比较基准21%以上，规模仅剩6.95亿元。

　　更诡异的是这只基金的走势图。

　　去年成立后一直半死不活地盘整，年末突然冲高一波，净值摸到1.13。基民以为终于要起飞了，结果刚抬头就被一记闷棍打回原形。

　　进入2026年，走势直接变成“跳楼机”，1月底到现在，净值从1.13暴跌至0.82，回调幅度接近30%。基民彻底懵了。

　　为什么出现大跳水的情况？

　　深蓝财经看了看这只基金的前十大重仓股。去年三季报持仓比较分散，洛阳钼业、紫金矿业分列第一和第三大重仓股，合计持股比例16.18%；此外，还买了春风动力、宁德时代、英科医疗、石头科技等，横跨摩托车、锂电池、医疗防护产品、扫地机器人领域。

　　而到了12月底，对金属股的持仓明显提升，洛阳钼业、紫金矿业为前两大重仓股，山金国际成为第七大重仓股，仅这三只金属股的持仓就高达24.45%。

　　对应到2025年下半年行情，金属股迎来史诗级暴涨，期间洛阳钼业、紫金矿业分别涨了137%和78%。粗一看操作很犀利，但是申万菱信行业精选表现却并不出众，大概率是暴涨之后才加大了仓位。

　　他也因此精准赶上了2026年1月以来有色板块的暴跌，净值几天内就狂泻20%。

　　不过，重仓的有色目前仍处于高景气周期内，快速回落后，基金净值这半个月也在慢慢回升。

　　2

　　帮基金公司收千万管理费

　　“追涨杀跌”不是第一次被吐槽

　　“不要把鸡蛋放在一个篮子里”，普通基民都懂的道理，在贾成东这里成了一句空话。他管理的申万菱信新动力混合同样重仓洛阳钼业、紫金矿业、恩捷股份、英科医疗和华新建材，表现也很惨淡。

　　这只2024年12月成立的基金，此前由龚霄单独管理，亏了2%。2025年3月，贾成东加入共管，首秀就翻车。任职期间A类总回报为-0.56% 、C类1为-1%，同类排名垫底。

　　2025年6月，就在大盘强势上涨期间，这只基金逆势亏损，短短两个多月跑输市场15个百分点。

　　别忘了，基民亏成这样，管理费可一分没少收。

　　数据显示，两只基金年管理费率1.2%，去年合计收取净管理费1120万元。亏的是基民的钱，赚的是基金公司的费，这生意稳赚不赔。

　　有人跑到评论区“关心”基金经理：“建议贾总休息一段时间调