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　　中经记者 谭伦 北京报道

　　开年宣布转型Token运营之后，三大运营商的业绩走向广受业内关注。

　　业绩数据显示，今年一季度，中国移动实现营收2665亿元，同比增长1.0%，但归母净利润293亿元，同比下降4.2%；中国电信营收1314亿元，同比增长2.3%，归母净利润73.5亿元，同比下降17.1%；中国联通营收1028亿元，同比下降0.5%，归母净利润48.85亿元，同比下降17.6%。

　　审视三大运营商此次披露的同口径数据，利润端的表现与2025年同期相比已明显走弱。而增长的支撑点则越来越集中在算力、云、智能服务等新业务上。其中，中国联通算力业务收入154亿元，同比增长8.3%；中国电信天翼云收入同比增长6.8%，智能收入同比增长39.4%；中国移动则继续把通信服务、算力服务、智能服务并列为三大主业，强调向“世界一流科技服务企业”转型。

　　值得关注的是，由于此前财政部明确公告，自2026年1月1日起，我国相关电信服务的增值税税目由“增值电信服务”调整为“基础电信服务”，对应税率由6%升至9%。因此，在这一政策变化与传统连接业务增长趋缓的双重作用下，运营商一季度业绩承压，已经成为市场普遍预期。

　　对此，通信业分析师周桂军向《中国经营报》记者表示，运营商已经从过去“看收入、看规模”的增长叙事，进入了“看结构、看效率、看新业务兑现”的新阶段。

　　传统主业仍稳 增长逻辑已变

　　如果只看收入侧，三家运营商的新一季表现并不算差，但若从更长的周期观察，运营商传统连接业务的天花板已经越来越清晰。

　　数据显示，尽管其他业务收入同比增长12.7%，但中国移动一季度主营业务收入为2199亿元，同比下降1.1%，说明基础通信业务增量趋于平缓。

　　相比之下，中国电信服务收入1227亿元，同比增长仅0.7%，与其往年靠连接规模推动增长的节奏相比，明显放慢；此外，中国联通服务收入900.58亿元，同比下降0.9%，营业收入合计也出现0.5%的下滑。值得注意的是，虽然中国联通移动和宽带用户在第一季度净增超过358万户，但融合ARPU（每位用户平均收入）未有明显变化，这反映出，其存量经营虽稳，但新增盈利的空间却非常有限。

　　而从成本和利润指标观察，压力凸显得更为直接。财报数据显示，今年一季度，中国移动EBITDA为767亿元，同比下降5.0%，归母净利率为11.0%；中国联通税前利润61亿元，归母净利润同比下降17.6%；中国电信则在营业成本同比下降0.5%的情况下，净利润仍下滑17.1%。

　　周桂军表示，这意味着，运营商不仅要面对连接收入见顶的现实，还要面对当前利润率被税负、折旧、人工与网络支撑成本进一步挤压的现实。尤其是在今年年初电信行业税目调整落地后，整个行业对运营商将进入“利润端先承压、收入端后传导”阶段的判断正在兑现。

　　不过，传统主业的“失速”，并不等于基础业务不稳。数据显示，目前中国移动移动客户总数达10.09亿户、宽带联网客户3.33亿户、物联网卡连接数15.04亿；中国电信5G网络用户数已达3.1亿户，渗透率71.3%；中国联通物联网连接数超过7.5亿。

　　周桂军指出，对运营商来说，这显示出，连接业务仍是其现金流和客户基础的压舱石，只是它越来越像“稳态业务”，而不再是决定估值弹性的核心变量。真正影响未来运营商利润走向的，已经转向算力、云和AI应用等新兴业务。

　　Omdia电信战略分析师杨光认为，对运营商而言，迈入转型期的阵痛难以避免，而如何通过降本增效、优化业务结构，缓解利润压力，是后续观察其转型是否能够成功的关键，目前来看，在算力、云和AI应用已经清晰的情况下?/span>