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　　作者：阿比舍克?维什诺伊、徐温妮

　　交易员对中东冲突能迅速解决的希望正在破灭。

　　随着油价飙升至每桶 100 美元以上，特朗普政府对伊朗的最终战略愈发扑朔迷离，金融市场上周的观望态度正让位于更不祥的预期：市场担忧一场更深、更持久的供给冲击将重燃通胀，并给全球经济增长踩下急刹车。

　　伽马资产管理公司全球宏观投资组合经理拉吉夫?德梅洛表示：“投资者不得不上调对最坏情况发生概率的判断。当前的挑战在于，此次冲击具有滞胀属性。”

　　这些担忧推动全球国债收益率飙升，交易员们正为更高的消费物价与更慢的经济增长做准备 —— 这一幕可能重现 20 世纪 70 年代的石油危机。战争爆发以来，英国国债收益率已跃升约 0.5 个百分点，土耳其国债收益率则近乎翻倍，美国国债收益率同样走高。

　　与此同时，全球股市遭遇抛售，市值蒸发 6 万亿美元。市场猜测通胀抬头将阻碍各国央行降息以对冲经济增长受损。交易员已将未来两年美国通胀预期上调，并将美联储下一次降息时间推迟至 9 月。欧洲市场则预计欧洲央行与英国央行或将被迫加息。

　　滞胀担忧在周一引发全球市场剧烈波动：日本日经指数单日暴跌超 5%；英国两年期国债收益率跳升近 20 个基点。美国市场开盘后，股市下挫，短期美债收益率走高，两年期美债收益率上升 2 个基点，至约 3.58%。

　　市场动荡发生在伊朗任命已故最高领袖阿亚图拉?阿里?哈梅内伊的强硬派儿子穆杰塔巴?哈梅内伊为新最高领袖之后，这一信号表明德黑兰不会在这场席卷中东的战争中退让。美国总统特朗普也表示，100 美元的原油价格是为 “安全与和平” 付出的 “极小代价”。

　　双方立场的强硬，粉碎了市场早期的希望 —— 即特朗普可能找到办法控制这场由他引发的危机的外溢影响，就像去年他在关祱政策引发全球市场崩盘后暂停实施一样。但随着战争影响在地区蔓延、石油供应受阻，市场显示冲突快速解决的可能性正变得越来越小。

　　摩根大通全球市场情报主管安德鲁?泰勒周一转为对美国股市 “战术性看空”，并警告标普 500 指数可能出现更深跌幅。资深策略师埃德?亚德尼将市场崩盘概率从 20% 上调至 35%，理由是 “局势瞬息万变”。

　　彭博社策略师观点

　　“霍尔木兹海峡受阻造成的潜在供给冲击远超石油范畴，更广泛的航运流通正被扰乱。这推高了能源与食品成本，抬升通胀并挤压经济增长。这种滞胀组合对市场极具杀伤力，因为它增加了股债同步下跌的风险。”

　　—— 宏观策略师斯凯拉?蒙哥马利?康宁

　　债券市场方面，德国两年期国债收益率上升 8 个基点至 2.39%；英国同期国债收益率一度飙升 30 个基点至 4.17%，随后有所回落。新西兰与澳大利亚基准国债收益率均出现两位数涨幅。

　　尽管有消息称七国集团（G7）将讨论联合释放石油储备，海外股市跌幅收窄、油价涨幅回落，但市场整体波动依然惊人。

　　威尔逊资产管理公司对冲基金经理马修?豪普特表示：“目前风险明确偏向下行，且看不到冲突结束的明确时间表。”

　　债市暴跌

　　随着交易日推进，股债同步抛售从亚洲蔓延至欧洲。对能源价格上涨尤为敏感的欧洲成为抛售重灾区，蓝筹股周一一度暴跌 3.1%。美国市场跌幅相对温和，标普 500 指数下跌约 0.6%。

　　延伸阅读：油价飙升引发滞胀担忧 全球债市抛售加剧

　　日兴资产管理公司首席投资组合经理伊藤拓表示：“今日市场全线抛售，无论规模与风格。若通胀持续、劳动力需求走弱，美国经济衰退将不可避免。对股市而言，这意味着游戏结束。”

　　随着交易员聚焦经济放缓风险，欧洲与亚洲高评级企业债违约保护成本升至 5 月以来最高?/span>