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本期投资提示：

地产行业数据：新房、二手房成交环比均提升，新房成交推盘比回升。上周(3.21-3.27)34个重点城市新房合计成交369.1万平米，环比+42.8%，其中，一二线环比+47.3%，三四线环比-9.5%。3月(3.1-3.27)34城一手房成交同比-12.6%，较2月+11pct。其中，一二线同比-8.4%，三四线同比-49.2%，分别较2月+14.3pct和-17.4pct。上周13城二手房合计成交133.8万平米，环比+3.9%；3月累计成交同比-18.9%，较2月+7.8pct。库存方面，上周15城合计推盘55万平米，合计成交140万平米，对应成交推盘比为2.54倍，最近三个月（25年12月-26年2月）分别为1.0倍、1.42倍和1.41倍。截至上周末（2026/3/27）15城合计住宅可售面积为8714.2万平米，环比-0.96%。3个月移动平均去化月数为27.1个月，环比-1.35个月。

主要政策新闻：地方陆续出台放松政策，商业不动产REITs持续推进。宏观方面，中国人民银行公布，贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%；因城施策方面，广州市统计局发布广州经济运行情况，基础设施投资下降4.6%；杭州六区密集出台购房补贴政策，最高补贴达10万元/套；公积金政策方面，成都住房公积金管理中心发布公积金新政，最高贷款额度提高至120万元，购买现房等还可上浮20%；苏州公积金中心发布新政，明确自2026年4月1日起对符合条件的青年人才实行公积金贷款利息补贴；土地方面，厦门2026年首场土拍结束，3宗涉宅地块全部成功出让，总成交价39.6亿元，建发、国贸、中海分别竞得对应地块；REITs方面，国联安复星商业不动产REITs已正式申报，该项目以三亚·亚特兰蒂斯为底层资产。

公司动态跟踪：多家房企、物管企业公布2025年业绩。2025年度业绩数据及同比：嘉里建设总营收195.7亿港元（+0.4%），归母净利润9.4亿港元（+16%）；中海宏洋总营收368.7亿元（-19.7%），归母净利润3.1亿元（-68.1%）；恒基地产总营收257.4亿港元（+1.9%），归母净利润5.7亿港元（-10.2%）；中国金茂总营收593.7亿元（+0.5%），归母净利润12.5亿元（+17.7%）；建发国际集团总营收1367.9亿元（-4.3%），归母净利润36.5亿元（-24.0%）；中海物业总营收149.6亿元（+6.0%），归母净利润13.7亿元（-9.7%）；龙湖集团总营收973亿元（-23.7%），归母净利润10.2亿元（-90.2%）；新城控股总营收530.1亿元（-40.4%），归母净利润6.8亿元（-9.6%）。

一周板块回顾：上周房地产板块、物管板块均弱于大市。板块表现方面，SW房地产指数下跌1.42%，沪深300指数下跌1.41%，相对收益为-0.01%，板块表现弱于大市，在31个板块排名中排第22位。个股表现方面，SW房地产板块涨跌幅排名前5位的房地产个股分别为：西藏城投、和展能源、上实发展、ST数源、*ST阳光，上周涨跌幅排名后5位的房地产个股分别为合肥城建、世联行、我爱我家、万科A、金地集团。板块表现方面，物业管理板块个股平均下跌1.63%，沪深300指数下跌1.41%，相对收益为-0.22%，板块表现弱于大市。当前主流AH房企25/26PE均值分别为31.5/23.1倍；物管25/26PE均值分别18.7/15.3倍。

投资分析意见：看好优质房企及商业地产，维持“看好”评级。我们认为，在我国房地产经历深度调整之后，预计行业基本面底部正逐步临近，同时考虑到近期中央要求“着力稳定房地产市场”，并且今年年初央媒《求是》为房地产重磅发声，其中强调地产金融属性、居民资产负债表及建议政策一次性给足，叠加近期京沪连续放松限购政策及两会指出增加居民财产性收入，政策面更趋积极。此外，考虑到房地产供给侧深度出清下，行业格局显著优化，预计优质房企盈利修复将更早、也更具弹性，并目前板块配置创历史新低，部分优质企业PB估值或绝对市值已处于历史低位，板块已具备吸引力。?/span>