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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：君

　　2026年3月13日，圣火控股集团有限公司（前称“圣火科技集团有限公司”，简称“圣火控股”或“公司”）更新招股书，并向联交所主板提交上市申请，信达国际为独家保荐人。

　　业绩高速增长背后，圣火控股的客户集中度畸高，收入及利润均依赖最大客户。同时，圣火控股新开拓某国企客户，虽然推动了收入规模增长，但也导致应收账款余额较大且呈增长趋势，经营性现金流一度恶化。截至今年1月底，圣火控股应收账款占流动资产的比例仍高达82.06%。

　　为维持企业经营层面的正常运转，截至今年1月底，圣火控股的短期借款攀升至3690万元，而货币资金仅余1656.4万元，流动性风险显著加剧。在此背景下，圣火控股却边借钱边分红，过去三年净利润几乎全部分给了实控人夫妇。

　　递表前突击清仓式分红 实控人夫妇赚得盆满钵满

　　圣火控股是一家集数字技术服务、数字营销、品牌咨询、全案广告策划、整合营销、媒介整合传播为一体的专业品牌营销综合服务商，主营业务涵盖信息技术及数据服务、品牌管理、媒体投放业务板块，可为企业客户提供“一物一码”全链路数字化转型解决方案。

　　圣火控股的主要运营实体为广东圣火传媒科技集团股份有限公司（简称“圣火科技”）。2016年11月，圣火科技在新三板挂牌并公开转让。2025年4月，基于公司自身战略发展的整体规划考虑，为更好的集中精力做好公司经营管理，提高经营决策效率，降低运营成本，保护股东利益，圣火科技从新三板摘牌。

圣火科技与圣火控股收入对比

　　有意思的是，根据圣火科技挂牌期间披露的财务报告，其收入规模有时甚至超过母公司圣火控股。财务数据显示，2022年、2023年及2024年上半年，圣火科技的收入分别为1.24亿元、1.60亿元、7292.45万元，与圣火控股同期收入的差额分别为1133.67万元、-314.24万元、78.55万元。

　　根据IFRS，合并报表的核心目的是将企业集团视为一个单一的经济实体来展示其财务状况、经营成果和现金流量，子公司的资产、负债、收入、费用等数据会全额计入合并报表，但要剔除与集团内其他主体（母公司或其他子公司）的“内部交易”，只反映集团与外部第三方的交易。正常情况下，2022年圣火科技的收入比母公司高出1000万元以上，大概率系集团内部交易抵消所致。

圣火科技《2022年年度报告》

　　然而，根据圣火科技《2022年年度报告》，其向前五大客户的销售收入分别为1.03亿元、719.24万元、504.96万元、173.54万元、141.09万元，不仅与前述差额对不上，并且圣火科技明确表示，其与前五大客户不存在关联关系。

　　那么问题来了，圣火科技2022年多出的1000余万元收入究竟从何而来？相关交易是否具备商业实质，又是否存在虚增收入的情形？

　　IPO前，钟坚与其配偶罗新燕合计控制圣火控股95.8%的股权，为公司控股股东及实际控制人；慧聚BVI与大明BVI分别持有公司3.2%、1.0%的股份。此外，圣火控股管理层带有浓厚的“家族色彩”，公司执行董事罗智勇是钟坚的妻舅，圣火科技的监事兼媒介主管钟智勇则是钟坚的侄子。

　　专业人士表示，在我国上市公司，控股股东滥用控制权侵占公司资产、资金，转移公司利润之类的利益输送行为较为普遍。在“一股独大”股权结构下，控股股东的存在会影响到独立董事、监事会和中介机构的独立性，难以保障“独立力量”的独立性以维护中小股东的利益；并且高度集中的股权结构也极易引起公司治理制衡机制的“失灵”，大股东将有机会和能力出于个人利益最大化而做出经营决策，往往容易产生“一言堂”现象，从而可能导致中小股东的权益得不到保障。

　　值得注意的是，